El peso mexicano se prepara para entrar en un escenario de mayor volatilidad hacia cierre de año, con una depreciación acumulada de 7.8% frente al dólar estadounidense en las últimas cinco semanas y un próximo recorte de la tasa de referencia por parte del Banco de México (Banxico) que podría intensificar la presión cambiaria.

Economista jefe de Grupo Financiero Monex, un fortalecimiento global del billete verde combinado con una reducción adicional de la tasa de interés en México generaría presiones adicionales sobre la moneda nacional.

El tipo de cambio cerró el viernes 16 de octubre en 18.48 pesos por dólar, aunque durante la jornada alcanzó un nuevo máximo del año al tocar los 18.60 pesos por billete verde, un nivel no visto desde inicios de noviembre de 2025. La subida respondió a la expectativa de que el diferencial de tasas de interés entre México y Estados Unidos se reducirá a un nuevo mínimo histórico.

Con el tipo de cambio rondando en torno a los 18.50 pesos por dólar, considero que un escenario de mayor volatilidad para cierre de año es el que se estará presentando. Me parece que un rango de 18.50 a 19 pesos por dólar permitiría una estabilización alrededor de los niveles actuales como también episodios adicionales de presión.

La presión sobre el peso se ha acumulado de forma acelerada desde la mitad de septiembre. El 16 de ese mes, la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos subió tasas por primera vez desde 2023 y proyectó otra alza antes de fin de año. Ese día, el peso cotizaba en 17.24 pesos por dólar.

Semanas después, el 24 de septiembre, Banxico decidió mantener la tasa de interés sin cambios en un nivel de 6.50%, en medio del tono restrictivo de la Fed. Con esa decisión, el diferencial de tasas se achicó a un mínimo histórico de 250 puntos base y el dólar en México subió a 17.71 pesos.

El 8 de octubre, Banxico publicó la minuta de su decisión monetaria. Tras revelarse que tres de los cinco miembros de la Junta de Gobierno están abiertos a valorar un recorte de la tasa de interés, el tipo de cambio volvió a escalar hasta los 18.18 pesos por billete verde, marcando una señal clara de nerviosismo en el mercado cambiario.

Desde la decisión de la Fed hasta el viernes 16 de octubre, el peso mexicano se ha depreciado 7.8% frente al dólar estadounidense, una caída significativa en un periodo de apenas cinco semanas que tiene consecuencias directas en el poder adquisitivo de los hogares mexicanos.

Para Quiroz, la dimensión del efecto de un nuevo recorte dependerá de si el mercado ya descontó parte de ese movimiento. También será determinante la guía prospectiva que emita Banxico en su próxima reunión monetaria del 5 de noviembre.

En ese sentido, el mercado debe distinguir si se trata de un recorte único o si la intención del banco central es iniciar un ciclo de relajación hasta adoptar una postura monetaria expansiva, cuando la postura actual se mantiene en territorio neutral.

Me parece que el riesgo sería mayor si el recorte más bien se interpreta como que Banxico está priorizando el estímulo a la actividad económica a pesar de que persisten los riesgos inflacionarios y también dentro de su balance el banco señala que el sesgo se mantiene al alza.

La trayectoria de la tasa de referencia de la Fed y la evolución del dólar también condicionarán el comportamiento del peso. En el escenario más adverso, se podría observar una mayor demanda de dólares y movimientos del tipo de cambio hacia niveles más elevados.

Por el contrario, si el ajuste a la tasa ya estuviera ampliamente descontado por el mercado y el comunicado de Banxico mantiene un tono prudente señalizando que se trata de un recorte único, la reacción podría ser más limitada.

Quiroz estimó que un rango de entre 18.50 y 19 pesos por dólar permitiría una estabilización alrededor de los niveles actuales, junto con episodios adicionales de presión. Sin embargo, un fortalecimiento global del dólar, una reducción inesperada de la tasa de Banxico o un deterioro del apetito por riesgo podrían llevar al tipo de cambio por encima de ese intervalo.

Una depreciación persistente claramente implica mayores riesgos de que se encarezcan los insumos y bienes importados, y ello puede trasladarse gradualmente a los precios al consumidor.

Sobre si existe un nivel cambiario específico a partir del cual se detenga el desinflacionario, la estratega consideró que no. El efecto dependerá de cuánto se deprecie el peso, de la velocidad de este ajuste y, sobre todo, de cuánto tiempo permanezca en niveles elevados.

Hacia adelante, habrá que vigilar que el dólar se mantenga de manera sostenida por encima de los niveles actuales y que este movimiento comience a reflejarse en los precios de las mercancías, en las expectativas de inflación y en las decisiones de las empresas.

La advertencia final de Quiroz apunta a un escenario complejo: si la presión cambiaria coincide con una inflación subyacente todavía persistente, sobre todo en el componente de los servicios, podría dificultarse la convergencia de Banxico hacia su meta de 3%.

En síntesis, el peso mexicano enfrenta un escenario de doble presión: por un lado, el diferencial de tasas con Estados Unidos se ha reducido a un mínimo histórico y, por otro, un posible recorte de Banxico podría profundizar la salida de capitales hacia rendimientos más atractivos al norte del río Bravo. El próximo 5 de noviembre se definirá la ruta del peso para el cierre de 2026.